在U-23亚洲杯半决赛对阵越南的比赛中，替补上场的王玉栋推射破门，打进了他在U-23亚洲杯的首球。王玉栋只有19岁，但他已经成为U20和U23国足以及国家队的主力球员之一。其中，王玉栋为国家队出场六次，并在16强对阵巴林的比赛中打进了他在国家队的首粒进球。值得注意的是，王有东曾“跳槽”到U23国足，并参加了2024年U23亚洲杯。然而，在对阵韩国队的比赛中，他替补上场，只打了1分钟。作为国家23岁以下足球队的进攻核心，王钰栋三场小组赛全部首发，总计出场249分钟。然而王玉栋10次射门仅命中1球，未能进球。团体赛结束后，王玉栋表示：“其实我不是很满意。” “我四分之一决赛对阵乌兹别克斯坦队，王玉栋打满99分钟，主教练安东尼奥在首场对阵越南的比赛中做出了重要决定，将王玉栋和林白鹤放在替补席上。彭晓和向宇万的进球让U-23队领先两分。替补上场的王玉栋表现出了强烈的进球欲望。补时第7分钟，林白鹤在补时阶段做出了反应。虽然打进了U23亚洲杯的首粒进球，但这也是王玉栋在U23国足最近15场比赛中打进的第8粒进球。进球后，王玉栋兴奋不已，欣喜若狂地脱掉了衣服，并领到了黄牌。不过，看对方此时脸上的表情，王玉栋进球后的黄牌还是值得的。
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2026年U-23亚洲杯半决赛，国U-23足球队对阵越南。彭潇和项羽王在短短五分钟内各进一球。后者在本次锦标赛中打进了他代表 23 岁以下足球队的第一个体育进球。在前四场比赛中，U-23足球队只打进一球，是由彭晓在对阵澳大利亚队时掷界外球打进的。紧张的赛程下，主帅安东尼奥对首发阵容进行了重大调整，轮换了中场和攻击区的五名球员，让U23国足占据了体能优势。锋线上，蒯继文和项羽万组成双前锋，代替林白鹤和王玉栋。这位前锋同胞也发挥了意想不到的作用。第47分钟，鲍胜鑫左侧角球开出，彭潇头球破门，1-0。第52分钟，蒯继文妙传陈喆直传，转身向宇旺左脚射门，2-0！向玉万斯科这是他在U23亚洲杯上的首粒进球，这也是U23国足在本届U23亚洲杯上的首个体育进球。进球后，向宇万像C罗一样庆祝。
当上帝为你关上一扇门时，他也会为你打开一扇窗。 2016年1月20日，当克拉马里奇从莱斯特城租借加盟霍芬海姆时，拉涅利并不欣赏这位克罗地亚前锋，并感到无奈和不愿离开。他曾说过，英超是他梦想的联赛。 2026年1月15日，克拉马里奇在德甲联赛霍芬海姆主场5-1战胜门兴格拉德巴赫的比赛中，半场上演帽子戏法，这是他的第三个进球。目前，距离他在霍芬海姆的十周年纪念日只剩下几天了。十年前，克拉马里奇经历了也许是他职业生涯中最悲惨、最不幸的一年。被莱斯特城“赶下台”后，拉涅利的球队奇迹般地夺得了当赛季的英超冠军。十年后，34岁的克拉马里奇尽了自己的一份力量，弥补了当年失去的一枚英超冠军奖牌。他不仅成为了火春传奇（150粒进球，高大球队时代的领袖），也成为了历史上最伟大的球员。德甲现役球员（132 粒进球）。我是来自克罗地亚的克拉马里奇。在我的职业生涯中，我总是遇到坎坷和质疑，但我总是成功地克服了一切困难。克拉马里奇1991年6月19日出生于克罗地亚首都萨格勒布。当他六岁的时候，他的父亲约西普第一次带他去萨格勒布迪纳摩的训练营。萨格勒布迪纳摩的青年队教练最初认为克拉马里奇与同龄的其他孩子相比太瘦了，并要求他长大后回来。然而，当约西普说服教练让他练习时，很快就发现，虽然这个男孩身材矮小，但他的速度比在场的其他孩子快得多，并且拥有超出他年龄的技能。克拉马里奇的天赋在萨格勒布迪纳摩的青训计划中得到了进一步的展现，该计划培养了许多球员、球星崇拜者。他从小就将克罗地亚球星达沃·苏克视为自己的偶像。 1997年至2009年，他是迪纳摩青年队的一员。他得分在 Yuru 级别上打进了惊人的 452 个进球。不过，克拉马里奇加入成年队后的发展历程并没有想象中那么顺利，这与他的能力无关。当时，俱乐部主席马米奇利用职权挪用了大量本应属于迪纳摩的转会资金。另一方面，他在球员合同中加入了一项特殊条款，规定球员自己要承担未来转会费的一部分（最高可达50%）。同时，他亲自与这些球员签订了阴阳合同，迫使他们将很大一部分的转会股份转让给他。莫德里奇和洛夫伦都参与其中。后来，在马米奇受审期间，他们还被指控在法庭上作伪证。由此，莫德里奇在克罗地亚的形象暂时跌落谷底。然而，克拉马里奇仍然忠于自己的原则，拒绝签署那份合同，这几乎毁了他的职业生涯。尽管一线队开局不错，克拉马里奇在状态略有下滑后很快就被迫坐上替补席。在此期间，他还被租借到迪纳摩的卫星俱乐部萨格勒布火车头。即使他在那里表现出色，迪纳摩教练也倾向于在租借期结束后使用其他球员。与此同时，迪纳摩也多次拒绝了外国俱乐部试图迫使克拉马里奇屈服并与马米奇签订阴阳合同的要求。马米奇多次联系克拉马里奇的家人，承诺只要他们配合，就会给他们金钱和其他好处。但克拉马里奇一家并没有放弃，他们在迪纳摩的生活变得越来越艰难。他曾公开抱怨自己上场时间不足，并表示，“每个人都知道发生了什么，你听到的故事都是真的。” 2013年，由于他拒绝与马米奇合作，迪纳摩决定将他出售，里耶卡签下了他。完成合同后，克拉马里奇表示：“最终我是面带微笑地做到了，并取得了自己的成功。然而这个过程充满了辛酸，因为迪纳摩是我从小的梦想。”克拉马里奇转会里耶卡后回归，第一年就获得了冠军，他打进27球，次年更进一步，打进28球，不仅成为克罗地亚顶级联赛的最佳射手，还成功吸引了莱斯特城的注意。2015年1月，他以狐狸城创纪录的转会费加盟英超。 970万英镑，克拉马里奇当时只有23岁，这实际上远高于塔尔马尼经常在欧洲前五联赛踢球的克罗地亚球员的平均年龄，这显然是马米奇的错，莱斯特城在完成合同之前为克拉马里奇申请了工作许可，声称他可以“提高英格兰足球的水平”。只打了 20 场比赛并得分 4进球后，克罗地亚人离队。莱斯特城并不是他当时唯一的选择。 “切尔西也对我感兴趣，但我选择了莱斯特城，因为我不知道我是否有机会为切尔西效力。我选择莱斯特城是因为我认为我会有更多的上场机会。对我来说，在英超踢球非常重要。这是世界上第一个联赛，这一直是我的梦想。”严格来说，克拉马里奇的英格兰之行开局不错。在他的首场比赛中，本应再次受到点球，但因假摔失误而收到黄牌。接下来的四场比赛中，他首发了三场，并在客场对阵阿森纳的比赛中打进了第一个进球。几天后，这位克罗地亚前锋在足总杯对阵阿斯顿维拉的比赛中头球破门。 “这正是我引进他的原因，就是为了进球。当然他能做的不止这些，因为他是一个用大脑踢球的球员。”时任莱斯特城主教练皮尔逊极力推荐了他。当他到达时，他赞扬了他的门生的表现。但后来事情突然发生了变化。皮尔森开始使用纽金特、瓦尔迪和乌略亚的三前锋阵型，取得了不错的效果。此外，球队在该赛季结束时赢得了九场比赛中的七场，迫使克拉马里奇回到了替补席上。尽管如此，皮尔森还是相信克拉马里奇，并给了他替补出场的机会。然而，随着他的离开，福克斯城克罗地亚人的命运彻底逆转，他们几乎从队伍中消失。这是因为新帅拉涅利更倾向于采用瓦尔迪推进、冈崎慎司支援、乌洛亚替补的进攻战术体系。克拉马里奇成了一个尴尬的人。他射术精湛，技术出众，但缺少瓦尔迪的绝对速度、冈崎慎司不知疲倦的奔跑、乌略亚的身体优势。这些都是限制克拉马里奇在英超联赛中成长的关键因素。拉涅利表示：“如果他留下来，他还可以再踢六个月。”坦白说，2016 年冬季伊始。 “我和他谈过。如果他想离开，我会很高兴，因为他应该是一名能够进球的优秀前锋，但在我的体系中很难做到这一点。”于是，拉涅利的话10天后，克拉马里奇远赴德国，被租借至霍芬海姆。更戏剧性的是，那个赛季，莱斯特城终于不负黑马神话，一举夺得英超冠军。然而，克拉马里奇因出场次数不达标（只在英超踢了两场比赛）而与冠军奖牌失之交臂。然而，克拉马里奇并不为此烦恼。 “我必须承认，我在莱斯特城学到了很多东西。这段经历让我看到了一个不同的足球世界。这是一次难忘的旅程，它造就了今天在霍芬海姆的我。”正如克拉马里奇所说，这次失败的英超之旅为他的未来定下了基调。他在前15场比赛中打进5球霍芬海姆。他不仅帮助球队保级，而且他出色的表现说服了俱乐部正式收购他。 2016-17赛季，正式成为霍芬海姆球员后，克拉马里奇展现了自己的进球天赋，打进18球。但他的价值不仅仅体现在进球上。无论是在霍芬海姆还是在克罗地亚队，他都会在这个系列赛中进行合作。他渴望参与，经常为队友提供支持或创造空间。不过，毫无疑问，克拉马里奇最具杀伤力的区域依然是禁区。这个特质与他的偶像苏克非常相似。克罗地亚国家队前教练尼克·科瓦奇曾这样评价他的学生：“他是一个真正的射手，这样的假动作？很少见。他不仅能带球突破对手，还能让整个防守失去平衡。”当时，迪纳摩后卫李·阿迪在未能阻止克拉马里奇的转弯后膝盖严重受伤，不得不缺席接下来六个月的比赛外科手术。克拉马里奇自从加盟霍芬海姆以来一直是球迷的最爱，但他持续的进球引发了他可能离开俱乐部的传言。克罗地亚人在过去九场德甲比赛中有八场联赛进球数达到两位数。 2020年，当他在德甲联赛中接近单赛季20粒进球的里程碑时，拜仁球星马特乌斯终于被迫表示克拉马里奇有能力为拜仁慕尼黑效力。然而，许多年过去了，尽管转会传闻层出不穷，克拉马里奇还是决定留下来。 “很多人问我为什么选择留下来，但归根结底，我在去年夏窗成为了自由球员。原因只有一个：我深深热爱这家具乐部。”我在这里有一种归属感。我很高兴，但我们的感情已经发生了。 “我从来没有想过我会在这里踢球10年，并写出这样的故事。我是一个现实主义者，我不是克里斯蒂亚诺·罗纳尔多、梅西或哈里·凯恩，但我非常公关我自己。老实说，这是我认为拜仁可能应该抓住的唯一机会，我可能有点后悔。当然，他会留在霍芬海姆也是因为今年是世界杯年。为克罗地亚国家队出场112场比赛并打进36球的克拉马里奇决定在这个重要时刻加入俱乐部，尤其是在34岁的“高龄”。显然，他们无意改变。克拉马里奇与克罗地亚队之间的关系马里奇和霍芬海姆在过去的十年里并不总是和谐的，去年冬天，这位克罗地亚球员对俱乐部管理层的某些行为表示不满，“我对俱乐部不满意是有原因的，因为他们在过去几个月里浪费了很多钱。当时很多人都这么说，然后克拉马里奇很可能在夏天自由转会离开。除了对这个地方充满热爱之外，另一个重要的原因是唯一有资格在媒体面前攻击俱乐部高层的人就是他。正如他自己所言：“我认为，当镇长比镇二小子更好。”不过，这并不意味着克拉马里奇用自己的成绩来证明自己在球队的地位。相反，他不但对比赛保持了坚定的态度，而且踢球风格也发生了微妙的变化。在很多比赛中他扮演的角色类似于中场或支援中锋。对于克拉马里奇来说，他在对阵门兴格拉德巴赫的比赛中上演帽子戏法上周也具有特殊意义，他以302场出场的成绩成为德甲历史上出场次数最多的克罗地亚球员，上轮霍芬海姆以1-0击败勒沃库森，跻身德甲积分榜前三。德甲联赛）。好吧，克拉马里奇已经有了他的巨型涂鸦，即使在霍芬海姆球场上，这无疑是球迷对他最大的致敬，但也比英超冠军奖牌的价值要低得多。
北京时间今天，孟菲斯灰熊队在伦敦举行的一场NBA比赛中以126-109击败奥兰多魔术队，报了几天前在柏林输给对手的一箭之仇。赛后，灰熊队复出的贾·莫兰特接受了采访。他说他背上的灰熊队纹身“应该让我清楚地知道我想去哪里。” “如果有人认识我的话……我是一个非常忠诚的人，”莫兰特说。在此之前，有关莫兰特的交易传闻甚嚣尘上，多家记者和媒体报道称莫兰特正在考虑离开球队，并且在灰熊队正处于职业生涯的巅峰。
塞内加尔1-0战胜摩洛哥，夺得非洲杯冠军。本次比赛的最佳选手也被揭晓。摩洛哥前锋布拉希姆·迪亚斯以五个进球被评为非洲国家杯最佳射手。迪亚斯在小组赛对阵科摩罗、马里和赞比亚的比赛中各进一球，16强赛对阵坦桑尼亚的比赛中各进一球，四分之一决赛对阵喀麦隆的比赛中各进一球。非洲杯决赛中，塞内加尔门将门迪扑出了布拉希姆·迪亚斯的点球。
北京时间1月18日凌晨，世界排名第8的陈怡在WTT多哈明星挑战赛的四分之一决赛中迎战世界排名第20的波多黎各迪亚兹。在0-2的绝境中，成毅连追两局，却在第五局崩盘，遗憾未能晋级半决赛。本次比赛，中国队共派出10名选手参加女单项目。然而，只有陈毅进入了前八名。作为中国女乒世界唯一的后起之秀，程毅被寄予厚望。不过，21岁的他在实力不如他的迪亚兹面前显得有些害羞。前两局成毅分别以8-11和9-11落败，很快以0-2落后。第三局比赛，陈毅顶住了极大的压力。 10-10连得两分，以12-10获胜。第四局，成毅一度以9-6领先，但被对手以10-10追上。幸好程毅得分连得两分，我们以12-10再次获胜。两连胜的成毅有望大逆转。然而，在最后一场比赛中，他突然感觉身体不适。他们连丢四分，比分2-3。最终陈怡以4-11输掉决胜局，以2-3的大比分不幸被淘汰。随着陈怡的落败，今年全国乒乓球女单比赛彻底消失。网友感叹，“孙颖莎、王曼昱、陈幸同、王艺迪的身价又涨了。”我很关心中国队的等级结构”和“即使陈梦回归，他应该能够轻松参加这些比赛。”
北京时间1月18日，NBA常规赛小牛队主场迎战爵士队。小牛队的第三个状元秀因伤仍缺席。随着克莱、克里斯蒂和威廉姆斯各得20分以上，小牛队继续力压爵士队，将领先优势扩大到20分以上。最终，小牛队以138-120击败爵士队，取得二连胜，爵士队三连败。值得一提的是，克莱德职业生涯常规赛得分达到了17000分大关。小牛队数据：克莱六记三分拿下23分，克里斯蒂三分三分22分4助攻，布兰登威廉姆斯22分4篮板5助攻，马歇尔16分5篮板6助攻，鲍威尔10分8篮板3助攻3抢断。爵士队：贝利得到18分和8个篮板，科迪·威廉姆斯得到11分，菲利波夫斯基得到13分和12个篮板，乔治投进4个三分球，29分得分和6次助攻，森萨博得到25分。比赛回顾：上一场，小牛主场144-122击败爵士。爵士队最近两场客场比赛分别输给了公牛队和小牛队。本赛季前三场比赛，小牛队一胜二负落后。本场比赛，小牛队将缺席弗拉格、欧文、浓眉哥、加福德和莱弗利，而爵士队将缺席马尔卡宁、尼昂和凯斯勒。首节前四分半钟，小牛队里里外外蓬勃发展，以13-4领先。克莱继续得分，小牛逐渐将领先优势扩大到26-12。爵士队反击得分，但小牛队得分更多，巩固了领先优势。首节结束，小牛队以42-29领先爵士队13分。第二节小牛队占据优势，将领先优势扩大到47-31。爵士队打出一波11-4的高潮将分差缩小到9分，独行侠队很快将分差扩大继承人以57-44领先。爵士队打出一波6-2的进攻波追分。克莱和克里斯蒂联手得分，帮助小牛队将领先优势再次扩大到两位数。第四节小牛队以29-30领先。我们追回了分差。上半场结束，小牛71-59领先爵士。前两节比赛，克莱投中6个三分球，拿下23分。克莱在常规赛中达到了职业生涯17,000分的里程碑。克里斯蒂得到12分。第三节，中场休息后，战斗开始，两队单节得分都超过35分。小牛队以80-61领先19分。克里斯蒂和威廉姆斯得分，小牛继续将领先优势扩大到96-73 23分。爵士队内线进攻，他们反击得分。第三节两队保持35-35领先。第三节结束，小牛队以106-94领先爵士队。前三节比赛，独行侠三分球34投16中，克莱三分球6投23分，5人得分上双，而爵士队三分球26投9中，乔治拿下26分，森萨博拿下21分，4人得分上双。甚至到了第四节，小牛队在攻防两端都继续压制爵士队。克里斯蒂和威廉姆斯的得分逐渐超过20分，上半节带领小牛打出23-14的小高潮。小牛队以129-108领先爵士队21分。比赛之前就已经失去了紧张感。爵士队在垃圾时间防守得分，但无法改变球场的走向。最终，小牛队击败爵士队取得连胜。两位爵士先发球员：科迪·威廉姆斯、贝利、菲利波夫斯基、科利尔、乔治 小牛队：布兰登·威廉姆斯、马丁、鲍威尔、克里斯蒂、马歇尔（文/Drunk Wo F）吴生）
文字|美国东部时间15日，台积电发布2025年第四季度财报，总营收为新台币1.05万亿元，大幅高于分析师预期的新台币1.02万亿元。毛利率达到62.3%，大幅超出预期60.6%，归属母公司净利润达新台币5,057亿元，大幅超出分析师预期的新台币4,752亿元。财报详情如下图所示（单位为亿新台币，美元以亿美元表示，所有数据均来自财报，点击放大图片）：台积电业务结构较为简单，大部分收入来自晶圆加工，按月披露经营业绩。因此，分析季报主要有两个依据。其中之一是先进工艺的百分比。目前，台积电在N2、N3工艺上具有不可替代的重要优势。体积为先进制程的出货量直接关系到毛利。除了制造成本之外，晶圆加工中最大的成本项目是折旧。先进工艺出货水平直接影响固定成本摊薄程度，进而影响整体利润水平。二是终端设备占比。特别是，HPC（高性能计算）参与的趋势可能反映了整个人工智能行业资本支出的趋势。台积电长期受到主要下游客户（如苹果）的影响，其季度业绩具有明显的周期性（尤其是智能手机占比较高）。自人工智能到来以来，增长率表现趋于稳定。看看台积电单季度终端设备份额的变化，也可以帮助你更好地了解当今热门的AI市场。本季度将是台积电财报研究的短期时间，因为台积电的2nm工艺产品很可能在今年第一季度和第二季度正式纳入报告。而2025年第四季度将是3nm工艺时代最成熟的财报，也将决定台积电明年整体毛利水平的走势。首先，我们来总结一下台积电第四季度的财务表现。 1. 3nm金提取量无限。 2nm和1.6nm虽然先进纳米工艺潜力巨大，但目前主流市场对3nm的需求强劲。在成本短期内并未大幅上升的情况下，营收、毛利率、净利润均创出新高。此外，第一季度的前景非常乐观，预计收入在 346 亿美元至 358 亿美元之间，毛利率指导为 63% 至 65%。 2、12英寸等效晶圆单价创历史新高，短期内销售价格没有下降趋势的迹象。 3.斯玛rtphone第四季度增长达到11%，而HPC则保持较低的个位数增长。高性能 HPC 增长连续第二个季度放缓。正如市场预期，先进CoWoS封装产能的缺乏很可能正在影响HPC终端的出货量。 4、台积电对AI发展的预期相对乐观，2026年资本支出指引较高，而先进封装也是资本支出的关键要素之一。 5、成本优势也在逐渐扩大，台积电可能在2026年达到顶峰，代际优势不断增强。 3nm仍有优势可挖掘。预计到2026年将超过65%。自从人工智能出现以来，半导体已经摆脱了周期性标签，尤其是台积电。台积电的3nm产品预计将于2023年第三季度正式出货。在此之前，台积电的毛利润水平基本根据成熟度而波动。的过程。例如，从2020年Q3的5nm出货量算起，到2023年的Q3，3年12个季度的3nm出货量后，毛利率从53%增长到62%。工艺相对成熟后，毛利率恢复到53%，直到3纳米产品量再次增加。 3nm工艺的周期率明显被突破，毛利率不断提升。即使现在，2nm出货在即，3nm的需求也没有放缓，毛利率再次达到62.3%的高位。 AI爆发带来的算力需求增加是主要原因，即使到了3nm，台积电仍然拥有明显的代际优势。此前，三星和英特尔可以在四个季度内交付先进工艺，但现在这个周期可能会再次延长。今年早些时候，台积电宣布将提高 3nm 工艺预估，并暂时停止接受新的 3nm 订单。换句话说，t的生产能力未来两年基本预留，2nm最早一季度出货，最迟下半年出货。台积电有确定性和高度预期，全年毛利率65%很可能成为常态。晶圆加工单价再创新高。每年20%的价格上涨并不是天方夜谭。这是台积电毛利提升的核心。台积电今年第四季度12英寸等效晶圆出货量为3,961片（k片），同比增长15.9%，但环比下降3%，意味着利润的增长并非源于产能释放。按销售额及出货量计算，第四季12英寸等效晶圆加工单价为新台币26.41万元，创历史新高。在较高的基础上，我们仍然看到 9% 的季度环比增长。这主要得益于高增长的3nm工艺产品。去年第四季度，台积电3nm工艺产品占其营收的28%，环比增长5%。在业绩会议上，有分析师指出，台积电2025年平均售价连续第二年上涨20%左右。未来20%会成为常态吗？魏哲家亲自出面表示，价格受多方面影响，不稳定。不过，如果我们看台积电财报的走势，7nm产品向5nm产品的重复，约占总营收的36%。随着算力需求的增加，未来3nm的增长空间将更加确定，单价可能会进一步上涨。预计2026年再次达到峰值，单价上涨20%未来可能成为常态。智能手机出货量是本季度的关键，但未来前景尚不确定。事实上，从消费终端产品来看，HPC的增速是明显低于智能手机。当然，最主要的原因还是苹果的新产品周期醋。第四季度，智能手机增长 11%，HPC 增长 4%，物联网增长 3%。汽车和消费电子产品相对疲软，分别下跌1%和2%。 2%。从营收分布结构来看，第四季度智能手机营收占比为32%，HPC营收占比为55%。两者累计贡献了台积电营收的87%，与前三季度持平。然而，人们对智能手机业务的预期尚不清楚。此前不少分析师表示，存储芯片涨价过高，很可能直接影响智能手机出货量。因此，虽然台积电今年的重点可能会继续放在 HPC 上，但这对于 HPC 来说并不都是好消息。 HPC 增长已连续两个季度保持在较低的个位数，这可能是由于 CoWoS 限制了需求。第四季度HPC收入增长4%。 HPC 收益第三季度ue没有同比增长。连续两个季度的个位数增长掩盖了AI计算市场的热情。我们认为，HPC增速缓慢与需求关系不大，可能受到两个方面的影响。一是客户优先。第三、第四季度是苹果的新产品周期，随着部分产能转向智能手机，HPC增长自然会放缓。其次，先进的 CoWoS 封装可能会限制 HPC 的数量。目前普遍的市场认知度已经将HBM提升到了一个比较高的水平，而当前的计算机产品实际上需要将先进工艺芯片与HBM内存相结合的先进封装。根据TrendForce之前的报道，台积电正在考虑将其45-90nm生产线的一部分分配给CoWoS封装，这也可以从先进的CoWoS封装限制HPC产品数量的现象中得到证明。谷歌将缩减TPU生产规模由于CoWoS产能不足，预计2026年产量将达到400万台至300万台。如果你不相信AI泡沫理论，资本支出正在加速，70%到80%将用于开发先进工艺能力。在第四季度财报发布会的问答环节中，台积电管理层首次回应了AI泡沫的讨论。事实上，卫哲家的说法相对保守。他表示，台积电内部正在考虑AI需求是真实的还是虚幻的。毕竟，这将直接影响台积电未来的资金投入。不过，根据魏哲家的说法，台积电在过去的三四个月里花了很多时间去审查客户，得到的回应是AI确实为其当前的发展提供了很大的推动。因此，台积电总体思路是扎实投资AI，新财年资本支出预计将达到520亿美元至56亿美元。亿，表明前景相对较高。按照2025年的规模（全年409亿），这相当于资本支出在高基数上持续增长27%至37%。可见台积电当然是有信心的。在财报电话会议上，管理层还提供了新一年资本支出趋势的粗略细分。 70%至80%将投资于建设先进工艺能力，以支持结构性人工智能需求，约10%将用于专门工艺技术，约10%至20%将用于先进封装和测试。换句话说，先进封装的资本投资可能达到数百亿美元，再次证实了先进封装的重要性。随着成本持续平准，台湾将在2026年达到顶峰。最后我们看一下台积电第四季度的性价比。事实上，利率的总体趋势台积电的利率在过去三年中一直非常稳定，其研发费率保持在区间内7-8%的e。然而，由于目前受益于单价上涨，而成本没有发生重大变化，很明显，期内收入增长远远超过成本增长。台积电第四季度全期费用仅为8.4%，为五年来最低。主要费用折旧率也大幅下降至15%左右。从产业链来看，台积电的地位明显提升。截至2023年，应收账款周转天数减少26天，存货周转天数减少8天。目前库存总周转时间仅为26天。在财报电话会议上，管理层还讨论了新一年的成本预期。 2026年，gasTSMC预计折旧率可能同比增加约10%。这一预测明显低于收入增长预测。而明年台积电盈利中的折旧摊销率很可能进一步下降，固定成本将再次被注销。综上所述，台积电目前在营收增长、产品结构、资本支出预测、成本结构等方面均表现良好。 2026年可能是台积电的鼎盛时期。近期评论